Resumen: En la actualidad la confiabilidad y la eficiencia es una de las premisas necesarias para todas las empresas que aspiran a perfeccionar su actividad económica en aras de lograr mejores resultados.
Publicación enviada por Lic. María de Carmen Mustelier García y Lic. Hapy Salas Fuentes
ARTÍCULO I
INTRODUUCIÓN
En la actualidad la confiabilidad y la eficiencia es una de las premisas
necesarias para todas las empresas que aspiran a perfeccionar su actividad económica
en aras de lograr mejores resultados. El éxito de este propósito dependerá
del grado de certeza que posean las decisiones que se tomen con relación a la
administración adecuada y el manejo de los recursos materiales y financieros
disponibles, del buen desempeño de esta tarea depende en gran medida el
resultado futuro que se obtenga.
Hacer un mejor uso de los recursos, elevar la productividad del trabajo y
reducir los costos, sólo se podrá alcanzar con una eficaz administración del
capital.
1.1 El capital de trabajo. Su administración
En la actualidad la actividad empresarial se ha desarrollado de forma
acelerada y constante, ejerciendo gran influencia en ello la habilidad que
poseen las empresas para manejar sus recursos materiales y financieros, los
cuales constituyen un eslabón importante para el crecimiento de las mismas.
Esta situación ha originado que el administrador financiero tenga que tomar
constantes decisiones relacionadas con la eficiente administración de estos
recursos (administración financiera). Abraham Perdomo Moreno en su libro “
Conceptos Básicos de la Administración Financiera” expresó al respecto: ...
la administración financiera es considerada una fase de la administración
general o una forma de economía aplicada, que tiene como objetivo maximizar el
patrimonio de la empresa, mediante la obtención de recursos financieros por
aportaciones de capital u obtención de crédito, su correcto manejo y aplicación,
así como la administración eficiente del capital de trabajo, inversiones y
resultados que permitan tomar decisiones acertadas a corto y largo plazo.
Las decisiones a corto plazo serán el objeto de estudio de esta investigación,
pues las mismas afectan generalmente a los activos y pasivos de corta duración
los cuales son revocables; estos determinan la capacidad que tienen las empresas
de enfrentar sus obligaciones de pago a corto plazo y son elementos que
intervienen de manera significativa en los niveles de liquidez de la empresa.
Un factor determinante que guarda estrecha relación con las decisiones a corto
plazo es el capital de trabajo, fondo de maniobra, capital de trabajo
disponible, capital circulante o fondo neto de rotación como se le denomina
indistintamente.
La administración de este elemento se refiere al manejo de todas las cuentas
corrientes de la empresa que incluyen los activos y pasivos circulantes, esta
constituye además uno de los aspectos fundamentales en todos los campos de la
Administración Financiera, pues es considerada un punto esencial para la
dirección y el régimen financiero.
El objetivo fundamental del mismo es manejar cada uno de los activos y pasivos
circulantes de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este, ya que si
no es posible mantener un nivel satisfactorio se corre el riesgo de caer en un
estado de insolvencia y aún más la empresa puede verse forzada a declararse en
quiebra.
En consecuencia la administración del capital de trabajo es un elemento
fundamental para el progreso de las empresas, pues mide en gran parte el nivel
de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de
los gerentes y administradores de alcanzar el equilibrio adecuado entre los
grados de utilidad y el riesgo que maximizan el valor de la organización.
La definición más común de capital de trabajo que se utiliza es la diferencia
entre los activos circulantes y pasivos circulantes de una empresa.
Muchos estudiosos del tema han definido este elemento:
J. Gitman Lawrence, propone una definición alternativa al referir que es la
parte de los activos circulantes que se financian con fondos a largo plazo, al
considerar que el monto resultante de la diferencia entre el activo circulante y
el pasivo circulante (capital neto de trabajo) debe financiarse con fondos a
largo plazo, pues este se considera como parte del activo circulante.
F. Weston, explica que es la inversión que realiza la empresa en activos a
corto plazo (Efectivo, Valores Negociables, Cuentas por Cobrar, Inventarios)
teniendo siempre en cuenta que la administración del capital de trabajo
determina la posición de liquidez de la empresa.
Considerando los criterios anteriores la definición expresada por J. Gitman
Lawrence es la que se ajusta a los objetivos de la investigación.
Una entidad cuenta con capital neto de trabajo siempre que los activos
circulantes sean mayores que los pasivos circulantes. La mayoría de las
empresas pueden operar con algún capital de trabajo, el monto depende en gran
parte del sector o campo en que operen.
1.1.1 Origen y necesidad del capital de trabajo
Lo que da origen y la necesidad del capital de trabajo, es la naturaleza no
sincronizada de los flujos de caja de la empresa. Esta situación tiene lugar
debido a que los flujos de caja provenientes de los pasivos circulantes (pagos
realizados) son más predecibles que aquellos que se encuentran relacionados con
las entradas futuras a caja, pues resulta difícil predecir con seguridad la
fecha en que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios que
constituyen rubros a corto plazo se convertirán en efectivo.
Esto demuestra que mientras más predecibles sean las entradas a caja menor será
el nivel de capital de trabajo que necesitará la empresa para sus operaciones.
La incapacidad que poseen la mayoría de las empresas para igualar las entradas
y los desembolsos de caja hacen necesario mantener fuentes de entradas de caja
(activos circulantes) que permitan cubrir ampliamente los pasivos circulantes.
Se ha tenido en cuenta que el análisis de las obras estudiadas mantiene plena
correspondencia con criterios contemporáneos que realizan el tratamiento de los
problemas a partir de diferentes enfoques como son:
- Enfoque Temporal Financiero.
- Enfoque Temporal Operativo.
- Enfoque Funcional.
- Enfoque Incremental.
- Enfoque Sectorial.
ENFOQUE TERMPORAL FINANCIERO: Es el más difundido y se le conoce como la
diferencia entre los activos y pasivos circulantes. Los interesados en este
enfoque son tanto los analistas internos como los analistas externos.
ENFOQUE TEMPORAL OPERATIVO: Sólo toman en cuenta el activo corriente,
partiendo del la base de que este es el que se transforma en dinero a corto
plazo, está orientado a determinar la magnitud de los activos circulantes,
independientemente de sus fuentes de financiamiento, este enfoque es utilizado
por analistas internos.
ENFOQUE FUNCIONAL: Lo consideran como la diferencia entre los activos y
pasivos circulantes. Este enfoque se encuentra relacionado con el ciclo
operativo de la empresa, por lo es utilizado por los analistas internos.
ENFOQUE INCREMENTAL: Mario Brondi lo define como la diferencia entre los
activos directos y pasivos directos. Senderovich y Telias lo definen como la
diferencia que existe entre activos y pasivos variables(es utilizado por
analistas internos), tiene como objetivo demostrar la variación de ciertos
componentes del activo circulante y pasivo circulante ante los cambios que se
pretenden impulsar en determinada actividad, por consecuencia de ciertos rubros
que sufren cierto incremento o disminución prevista( por un aumento o disminución
de las ventas).
ENFOQUE SECTORIAL: Se basa principalmente en asignar a cada sector, línea
de producción, entre otros, los activos y pasivos que les son propios, comparándolo
con cada sector según haya sido la utilización efectuada del capital de
trabajo y su contribución a las utilidades.
Cualquiera de los enfoques o criterios utilizados en el análisis anterior debe
considerarse dentro del objetivo de la administración del capital de trabajo.
1.1.2 Importancia del capital de trabajo
La administración del capital de trabajo presenta aspectos que la hacen
especialmente importante para la salud financiera de la empresa:
- Las estadísticas indican que la principal porción del tiempo de la mayoría
de los administradores financieros se dedican a las operaciones internas diarias
de la empresa que caen bajo el terreno de la administración del capital de
trabajo.
- Característicamente los activos circulantes representan el 60 % de los
activos totales de una empresa y además estas inversiones tienden a ser
relativamente volátiles, por tanto requieren una cuidadosa atención por parte
del administrador financiero.
- La administración del capital de trabajo es particularmente importante para
las empresas pequeñas, porque aunque pueden minimizar su inversión en activos
fijos arrendando plantas y equipos, no pueden evitar la inversión en activos
circulantes. Además poseen un acceso relativamente limitado al mercado de
capital a largo plazo, por tanto deben basarse sólidamente en el crédito
comercial y en los préstamos bancarios a corto plazo, ambos afectan al capital
de trabajo pues aumentan los niveles de pasivos circulantes de la empresa.
- Todas las operaciones de la empresa deben ser financiadas por lo que es
imperativo que el administrador financiero se mantenga al tanto de las
tendencias de estas operaciones y del impacto que tendrán en el capital de
trabajo.
1.1.3 Estructura y calidad del capital de trabajo
La estructura del capital de trabajo está determinada por las partidas que
conforman el activo circulante, las cuales a su vez son las que permiten
establecer la calidad del mismo.
El capital de trabajo se encuentra estructurado por los siguientes rubros:
- Efectivo en Caja y Banco.
- Valores Negociables.
- Cuentas por Cobrar.
- Inventarios.
Un aspecto fundamental a tener presente en el estudio del capital de trabajo es
su calidad, la cual constituye un parámetro eficaz para evaluar la capacidad de
la empresa para pagar sus deudas. Esta se encuentra afectada por dos factores
importantes:
- La naturaleza de los activos circulantes que conforman el capital de trabajo
(su estructura).
- El tiempo requerido que transcurre para convertir estos activos en efectivo.
La calidad del capital de trabajo se puede determinar mediante el cálculo de
porcientos, o sea determinando el porcentaje que representa cada elemento que
conforma la estructura del activo circulante de la empresa y posteriormente se
realiza un análisis comparativo con otros años.
1.2 Estado de Origen y aplicación de fondos
El capital de trabajo constituye un instrumento eficaz para determinar la
situación financiera de la empresa y la salud de la misma, por lo que a menudo
se hace necesario realizar evaluaciones de cuales han sido los factores que
inciden en el comportamiento del mismo, por ello es recomendable la confección
del Estado de origen y aplicación de fondos; este revela los movimientos de
fondos de la empresa y las principales decisiones (políticas) en materia de
gestión financiera adoptadas en el respectivo ejercicio.
(ver anexo 1)
Este es un estado informativo adicional que relaciona los orígenes y
aplicaciones de fondos de la empresa y permite que se tenga conocimiento de
cuales han sido las entradas de recursos y la utilización que se les ha dado,
así como el efecto que produce este movimiento de entradas sobre los activos
circulantes; el objetivo del mismo es mostrar el comportamiento de las políticas
financieras: inversión, financiamiento y dividendos.
(ver anexo 2 )
Este puede ser utilizado para pronosticar, pero su función principal radica en
ayudar a las entidades a evaluar las fuentes y usos de sus fondos, de saber si
los recursos generados en las actividades son suficientes para atender la
financiación requerida o si, por el contrario, se tiene que recurrir a fuentes
adicionales de financiamiento, ya que el conocimiento de los patrones históricos
de aplicaciones de fondos permite planear los requerimientos de fondos futuros,
a mediano y largo plazo.
A modo de resumen podemos plantear que el mismo brinda información a usuarios
internos y externos. A los internos les permite determinar necesidades futuras
de financiamiento; además, poder determinar como fluyen los fondos de la
empresa; a los externos les permite conocer cuáles fueron las fuentes de fondos
utilizadas por la empresa, cómo se usan y las posibles necesidades de
financiamiento que puede tener la entidad y su capacidad de incrementar o no las
utilidades.
Los orígenes: Se pueden definir como aquellos renglones que aumentan el
capital de trabajo
Orígenes o Fuentes:
- Disminución de un activo.
- Aumento de un pasivo.
- Utilidades netas después de impuesto.
- Depreciación y otros cargos o resultados que no requieren pagos en efectivo.
- Ventas de acciones.
Las aplicaciones: Se pueden definir como aquellos renglones que disminuyen
el capital de trabajo.
Aplicaciones o Usos:
- Aumento de un activo.
- Disminución de un pasivo.
- Pérdida neta.
- Pagos de dividendos.
- Readquisición o retiro de acciones.
Para confeccionar este estado es necesario:
- Balance General del año actual y del período anterior.
- Estado de Resultado del período actual.
Pasos a seguir para realizar el Estado de origen y aplicación de fondos:
Paso 1- Preparar un estado comparativo de dos balances generales sucesivos
en el tiempo para determinar las variaciones de cada partida.
Paso 2- Elaborar el estado de variación de capital de trabajo.
Paso 3-Determinar el capital de trabajo generado por las operaciones, para su cálculo
existen dos métodos:
· Método Directo:
Ventas
(-) Gastos que requieren capital de trabajo.
(+) Ingresos que requieren capital de trabajo.
(=) Capital de trabajo generado por las operaciones.
· Método de la Adición:
Utilidad neta
(+) Gastos que no requieren capital de trabajo.
(-) Ingresos que no generan capital de trabajo.
(=) Capital de trabajo generado por las operaciones.
· Gastos que no requieren capital de trabajo:
- Depreciación.
- Agotamiento.
- Amortización de activos fijos intangibles.
- Amortización del descuento sobre bonos por pagar.
- Gastos de impuestos que surgen sobre la renta diferida.
- Pérdidas extraordinarias que no se relacionan con las operaciones.
· Ingresos que no generan capital de trabajo:
- Amortización de la prima sobre bonos por pagar.
- Ganancias extraordinarias no relacionadas con las operaciones.
- Patrimonio en ganancias de subsidiarias y afiliadas no consolidadas.
Paso 4 - Análisis de las variaciones de las partidas no circulantes (hoja de
trabajo)
Paso 5- Confección del Estado de Cambio:
Fuentes
(-) Usos.
(=) Variación del capital de trabajo.
1.3 Liquidez del capital de trabajo
El capital de trabajo abarca todos los aspectos relacionados con las
interrelaciones que existen entre los activos circulantes y los pasivos
circulantes, además suele emplearse como medida del riesgo de insolvencia, por
medio de este se pueden realizar evaluaciones acerca de la liquidez de las
partidas asociadas al mismo y permite conocer la disponibilidad de recursos que
se poseen para operar a favor del desarrollo de la entidad.
Se plantea que mientras más grande sea el monto del capital de trabajo menos
riesgo tiene la empresa, en otras palabras, mientras mayor sea el capital de
trabajo habrá más liquidez y en consecuencia existen menos probabilidades
(riesgo) de declararse técnicamente insolvente.
A modo de resumen se plantea que existe una estrecha relación entre el capital
de trabajo, la liquidez y el riesgo, esta relación es de tal naturaleza que si
aumenta el capital de trabajo o la liquidez automáticamente el riesgo disminuye
por poseerse fondos suficientes para cumplir con el pago de las obligaciones.
Las empresas pueden apoyarse en el cálculo de razones o índices financieros
que permiten medir la liquidez total, por actividad y los niveles de
endeudamiento.
I - Ratios de Liquidez
Miden la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto
plazo a medida que estas vencen; no solo se refieren a la liquidez total sino
también a la habilidad de convertir en efectivo determinados activos y pasivos
circulantes.
· Índice de Solvencia, Razón Circulante o Ratio de Liquidez:
Expresa la relación que existe entre los activos circulantes y pasivos
circulantes, permite evaluar la capacidad de pago de la empresa ante sus
obligaciones y se determina a través de la siguiente fórmula:
· Índice de Prueba Ácida, Razón Rápida o Razón
de Liquidez Inmediata:
Se denomina además razón severa, representa la suficiencia o insuficiencia
de la empresa para cubrir los pasivos a corto plazo, señala el grado en que los
recursos disponibles pueden hacer frente a las obligaciones contraídas a corto
plazo, se determina:
Activo
circulante – Inventario
Razón
de liquidez inmediata =
Pasivo circulante
Este índice es considerado más exigente pues sólo utiliza al efectivo y las
cuentas por cobrar que representan las partidas más líquidas dentro de la
estructura del capital de trabajo, por otra parte no considera el inventario por
ser una partida de menor liquidez que las anteriores.
· Razón de Liquidez Instantánea, Razón de Liquidez Disponible o Razón de
Tesorería:
Esta establece la relación entre la partida más líquida del activo
circulante y los pasivos circulantes, expresa lo que posee o dispone hoy para
pagar la deuda a corto plazo, se obtiene:
En el análisis de estas razones es necesario
especificar que no existen estándares para los resultados que se obtienen, la
decisión a tomar al realizar una comparación depende en gran medida del sector
en que se opere; además es importante analizar como vienen evolucionando históricamente
estas razones en la empresa para comprobar si se está deteriorando la liquidez
de la empresa.
Un aspecto de gran significación para evaluar la liquidez del capital de
trabajo es la determinación de:
· Capital Neto de Trabajo:
Expresa la capacidad de la empresa para cubrir las obligaciones que se
originan en el ciclo financiero a corto plazo.
Capital Neto de Trabajo = Activos circulantes – Pasivos Circulantes.
En principio:
- Capital Neto de Trabajo positivo: Situación apurada de Liquidez, la empresa
no cubre con sus activos circulantes las deudas que vencen en el corto plazo.
- Capital Neto de Trabajo = 0: Situación muy ajustada de Liquidez, el simple
retraso en el cobro de un cliente por la ralentalización de las ventas puede
hacer que la empresa no pueda atender a sus pagos.
- Capital Neto de Trabajo negativo: Situación adecuada de Liquidez, el capital
neto de trabajo debe ser positivo en una cuantía suficiente para que la empresa
disponga de un margen de seguridad para sus operaciones.
No basta únicamente que el capital de trabajo sea positivo, pues existen
entidades que por sus características pueden operar con capital de trabajo
negativo (empresas eléctricas, de seguros y las de ventas de suscripciones que
cobran por adelantado) pero es importante analizar y administrar cada partida
que conforme el activo circulante y las fuentes de financiamiento a corto plazo.
II – Razones de actividad
Se encargan de medir la situación de liquidez de cuentas circulantes específicas
(inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar).
· Rotación de Inventario:
Mide la actividad o liquidez del inventario de la empresa, expresa las veces
que los inventarios rotan durante un año, su cálculo se efectúa:
Costo de venta
Rotación
de inventario =
Inventario promedio
Es el período de tiempo que se requiere para
convertir las materias primas en productos terminados y venderlos, este se mide
por la antigüedad promedio de los inventarios. El mismo se determina:
360
Plazo
promedio de inventario =
Rotación de inventario
· Rotación de Cuentas por Cobrar:
Mide la actividad o liquidez de las cuentas por cobrar, expresa las veces
que rotan las cuentas por cobrar con relación a las ventas y se define como
sigue:
Ventas
anuales al crédito
Rotación
de cuentas por cobrar =
Cuentas por cobrar promedio
- Ciclo de conversión de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por
cobrar:
Indica el tiempo que se requerirá para convertir las cuentas por cobrar en
efectivo, se calcula:
360
Plazo
promedio de cuentas por cobrar =
Rotación de cuentas por cobrar
· Rotación de Cuentas por Pagar:
Mide el grado de liquidez o actividad de las cuentas por pagar, se obtiene
mediante la siguiente fórmula:
Compras al crédito
Rotación
de cuentas por pagar =
Cuentas por pagar promedio
- Ciclo de conversión de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las
cuentas por pagar:
Es el promedio de tiempo o el período medio de pago que transcurre desde el
momento en que se realiza una compra hasta que se efectúa la erogación del
efectivo, se calcula:
360
Plazo
promedio de cuentas por pagar =
Rotación de cuentas por pagar
· Rotación del Activo Circulante
Esta rotación permite que la empresa conozca como se ha comportado este,
para ello se pueden determinar las siguientes ecuaciones:
Ventas netas
Razón
del activo circulante =
a
partir de las ventas netas
Activo circulante promedio
Costo total
Rotación
del activo circulante =
a
partir del costo total
Activo
Circulante promedio
Utilidad neta
Rotación
del activo circulante =
a
partir de la utilidad neta
Activo Circulante promedio
· Razón del capital de trabajo:
Establece la relación que existe entre el activo total y el capital de
trabajo obtenido.
Capital de trabajo
Razón
del capital de trabajo =
Activo total
· Rotación del Capital de trabajo:
La rotación del capital de trabajo ayuda a conocer la relación del mismo
con las ventas, ya que un aumento en ellas puede generar que este indicador se
incremente.
Ventas
netas
Rotación
del Capital de trabajo =
Capital de trabajo promedioromedio
III – Razones de endeudamiento
Se encargan de medir el comportamiento de los niveles de endeudamiento que
posee la empresa y determina además si los mismos han sido utilizados de forma
adecuada.
· Razón de endeudamiento ajeno:
Relaciona los financiamientos ajenos con los propios para conocer la proporción
en que la entidad ha utilizado el financiamiento ajeno para financiar sus
operaciones en el corto plazo, la misma se determina:
Financiamiento
ajeno
Razón
de endeudamiento =
Financiamientos propios
Existe otro procedimiento para medir el
endeudamiento, este expresa qué parte del financiamiento total es a través de
deudas a corto plazo y se obtiene mediante la razón siguiente:
Financiamiento ajeno
Razón
de endeudamiento =
Financiamiento total
· Autonomía:
Esta razón es la contrapartida del procedimiento mostrado anteriormente
pues permite conocer hasta qué punto la empresa se encuentra con independencia
financiera antes sus acreedores.
Financiamiento propio
Autonomía
=
Financiamiento total
· Calidad de la deuda:
El cálculo de esta razón permite medir el riesgo que posee la empresa al
utilizar financiamiento acorto plazo, se determina:
Pasivo Circulante
Calidad
de la deuda =
Total de pasivos
1.4 Capital de trabajo necesario
En la medida que avanza el proceso productivo o de servicio se puede
observar un incremento de las necesidades de financiación, estas condiciones
obligan a disponer de un capital de trabajo necesario, el cual constituye el
fondo que necesita la empresa para garantizar las operaciones para no presentar
problemas de liquidez.
Existen diferentes criterios que pueden servir de base para tomar decisiones
sobre el capital de trabajo necesario representado por distintas escuelas:
· Escuela Americana: analizan el capital de trabajo necesario a partir del
ciclo de conversión del efectivo.
· Escuela Española: por su parte considera el estudio del ciclo de maduración
o de explotación de la empresa como paso previo para conocer el capital de
trabajo necesario. Definiendo el ciclo de explotación o de maduración como el
período que transcurre desde que se invierte una unidad monetaria para la
obtención de materias primas, mano de obra y gastos generales necesarios para
el proceso de producción hasta su recuperación como consecuencia del proceso
de ventas y cobro del producto.
Considerando los criterios de la Escuela Americana para determinar el capital de
trabajo necesario utilizaremos el método del Ciclo de conversión financiero
para ello es importante conocer los siguientes factores:
Con el capital de trabajo necesario se puede
conocer si la organización se encuentra debidamente financiada con capital
permanente utilizando el Coeficiente Básico de Financiación.
CBF
= Recursos
Permanentes
Activos fijos + CTN
Si: CBF > 1 : el capital de trabajo real (capital operante) es mayor que el
necesario, por tanto la empresa está financiada por exceso (existe un superávit
de capital de trabajo), esto produce afectaciones en la rentabilidad.
CBF < 1 : el capital de trabajo real es menor que el necesario, la empresa
está financiada por defecto (existe un déficit de capital de trabajo), lo que
obligará a recurrir a recursos ajenos para financiarse, si esta situación no
esta prevista se verá afectada la rentabilidad.
CBF = 1: existe una igualdad entre el capital de trabajo real y el necesario por
lo se puede afirmar que la empresa está bien planteada (la empresa posee una
situación equilibrada).
No basta sólo con conocer el nivel de liquidez del capital de trabajo, sino
también la necesidad de poseer un nivel aceptable del mismo, esto hace que el
administrador financiero centre su atención en la búsqueda de métodos para
lograr un manejo eficiente (por su naturaleza) y los niveles correspondientes de
activos y pasivos circulantes, pues del adecuado tratamiento que se les de a los
mismos depende el resultado final que se obtenga, aquí radica la importancia de
dar seguimiento a la evolución de todas las partidas que conforman el activo
circulante y las fuentes de financiamiento a corto plazo.
BIBLIOGRAFÍA
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-Gesttopolis.com
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- Castells, C., González A. y Demestre A.: Técnicas para Analizar Estados
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- Gitman Lawrence, J: Administración Financiera Básica 4 ta Edición Editora
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- Mallo Rodríguez, Carlos: Contabilidad Analítica 4 ta Edición. Ministerio de
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- A. Miller, Mirton H. y Orr, Daniel: A Model of the Demand for Money by Firms 4
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- Salomón, Ezra: Introducción a la Administración Financiera. México 2000.
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- Weston Free, J: Fundamentos de Administración Financiera. Tomo I y II. 10ma
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- www.chu.es/FAEII/Financiera.pdf
- www.mcgraw-hill.es/olc/bradley
- UchRRHH–www.uch.arlrrhh.
AUTORES:
Lic. MARÍA DE CARMEN MUSTELIER GARCÍA.
Lic. HAPY SALAS FUENTES
Resumen del currículo
Maria del Carmen:
Licenciada en economía, graduadaen1982 en la Universidad de Oriente, Cuba.
Profesora de la universidad de Guantánamo, con categoría docente de profesor
auxiliar, aspirante a master en administración financiera. Ha realizado varias
investigaciones relacionadas con el tema del capital de trabajo y la globalización
y la economía cubana, así mismo ha publicado artículos al respecto. Ha
participado en diferentes eventos científico del territorio, nacionales e
internacionales.
Hapy salas:
Licenciado en contabilidad y finanzas, graduado en el 2004, en la universidad de
Guantánamo. Profesor de este centro, con categoría docente de instructor
investigador. Ha realizado investigaciones relacionadas con el capital de
trabajo y su administración.Así mismo ha participado en eventos nacionales e
internacionales.
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