Monografias | Palanqueo financiero

- EL apalancamiento, Levarage o Palanqueo Financiero se define como la capacidad de la empresa para utilizar sus gastos financiero para maximizar el efecto de las fluctuaciones, cambios o variaciones de las UAII sobre las ganancias por acciones comunes u ordinarias.

Debido a que el Palanqueo Financiero evalúa el efecto de la variación de las UAII sobre GPAC, para su determinación.

La Productora Metal Mecánica S.A. tiene actualmente una UAII de S/.2000 000: que debe pagar intereses de una deuda a largo plazo de S/.1000 000; que tiene una emisión de 5 000 acciones preferentes de S/.20 de dividendos cada una (S/.100 000) y 100 000 acciones ordinarias o comunes en circulación.

La empresa esta interesada en saber que sucederá con la GPAC si se incrementan las UAII en un 120% sobre la situación actual, es decir, un aumento de S/.2 000 000 a S/. 4 000 000.

El cuadro ilustra la determinación del Palanqueo Financiero, asumiéndose una tasa de Impuesto a la Renta del 50%.

Nos informa que con una variación porcentual en 120% en las UAII (de S/.2000 000 a S/.4 400 000 ), se produce una variación porcentual de 400% en las GPAC (de S/.4 a S/.16 por acción común)

Funciona en igual a forma que el Palanqueo Operativo, es decir, en ambos sentidos y existirá el palanqueo financiero siempre que una empresa tenga intereses o gastos financieros.

Se puede notar que el palanqueo Financiero tiene un efecto tal que un incremento en las UAII determina un incremento mas que proporcional en las GPAC y viceversa.

- Intereses o Gastos Financieros

= Utilidad antes de Impuestos (UAII)

 

• Impuesto a la renta (IMP)

   

 

• Dividendos de Acciones Preferentes

   

En la formula anterior, basta que el cociente sea mayor a la unidad, para que exista Palanqueo Financiero. Luego, el Palanqueo Financiero de a Productora Metal Mecánica S.A. será :

Cuanto mas alto sea el resultado obtenido, mas elevado será el Palanqueo Financiero. Esta información le permite a la empresa responder a interrogantes como:

La GPAC se incrementa en 500% (150% * 3.33= 500%)

Consiste en evaluar el efecto de las diversas alternativas de financiamiento, sobre la GPAC. Para ello se debe partir del supuesto de idénticas utilidades antes de intereses e impuestos (UAII), para cada alternativa financiera.

La compañía Electrónica Winter S.A. tiene actualmente un Capital Social de S/.10 000 000, desea obtener S/10 000 000 mas para ampliar la capacidad de producción e introducir nuevas líneas de producción con miras al mercado externo o de exportación. La Gerencia Financiera dispone de las siguientes alternativas de financiamiento:

Plan 1 : Emitir acciones por S/.10 000 000, aumentando el

Capital Social.

Plan 2 : Emitir acciones por S/.5 000 000 y contraer una

Deuda mediante un préstamo por los otros

S/.5 000 000, a una tasa de interés anual de 15 %.

Plan 3 : Solicitar un préstamo por los S/.10 000 000 a una

Tasa de intereses de 22.5% anual.

Se asume que las UAII son de S/.4 000 000, la tasa del Impuesto a la Renta es el 50% y que existen inicialmente S/.10 000 000 de acciones en circulación con un valor nominal de S/.1.00, que será invariable en cualquiera de las tres alternativas.

El cuadro ilustra la formula para calcular la Ganancia por Acción Común (GPAC) u Ordinaria, estableciendo el Palanqueo Financiero mas conveniente.

La alternativa que presenta el plan 2 es la mejor desde el punto de vista de la ganancia por acción, plan que implica un Capital Social de un 75 % y un Pasivo de 25 %.

Puede definirse como el grado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad suficiente para poder cubrir los gastos financieros de la empresa, es decir, la vulnerabilidad a que una posible falta de liquidez pueda originar un gran presión de los acreedores de los acreedores cuyas deudas estan impagas. A medida que se incrementa el Palanqueo Financiero, el Riesgo Financiero tambien aumenta, ya que los pagos financieros obligan a la empresa a obtener elevadas utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) para seguir operando.

Cuando la empresa ha alcanzado UAII que exceden a los niveles necesarios para operar, si visualiza las bondades del Palanqueo Financiero, la rentabilidad para los accionistas o dueños sera mayor.

Algunas veces el Palanqueo Financiero se calcula mediante la relacion Pasivo Total o Deuda Total y Patrimonio Neto, denominada Razon de Endeudamiento Total, la cual indica la relacion que existe entre los recursos aportados por terceros o acreedores y los aportados por los propietarios determinándose la solidez financiera de la empresa, o solvencia financiera.

CONCEPTO.- El palanqueo total es la capacidad de la empresa para utilizar sus costos fijos (de operación y financieros) para maximizar el efecto de las fluctuaciones, cambios, o variaciones en los ingresos por ventas sobre las ganancias por accion comun (GPAC), u ordinaria.

DETERMINACIÓN DEL PALANQUEO TOTAL

El palanqueo total permite medir el efecto de las variaciones en los ingresos por ventas sobre las GPAC para su determinación consideremos los datos contenidos de la Compañía Productora Metal Mecanica S.A. El Primer cuadro nos presenta una variación en los ingresos por ventas para la alternativa B del 20% y un Palanqueo Operativo de 6; el segundo cuadro nos presenta una variacion en GPAC de 400% y un Palanqueo Financiero de 3.33.

En el cuadro se integra la información de los cuadros anteriores de la siguiente manera.

El cuadro informa que con una variación porcentual en ventas del 20% la Productora Metal Mecanica S.A. genera una variación porcentual de 400% en la GPAC

Puede realizarse con el uso de las siguientes formulas:

Basta que el cociente sea mayor a la unidad, para que exista Palanqueo Total y cuanto mas alto sea el resultado obtenido, mas elevado sera el Palanqueo Total de la empresa.

Del mismo modo permite establecer los efectos en la GPAC, si disminuyen en las ventas.

B) P.T = P.O * P.F

Esta formula demuestra que el Palanqueo Total no es la sumatoria sino el producto del Palanqueo operativo y el Palanqueo Financiero. Reemplazando valores se tiene:

P.T = 6* 3.33 = 20

Asi como el Palanqueo Operativo y Financiero, que inciden en forma diferente sobre las operaciones de la empresa, estan muy relacionados, el riesgo operativo y Riesgo financiero se encuentran tambien vinculados.

El Riesgo Total se podria definir como el grado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad suficiente para cubrir los costos operativos y los gastos financieros de la empresa.

Siendo el Palanqueo Total el producto del palanqueo Operativo y Financiero, mientras mas alto sena ellos, tanto mas alto sera el Riesgo Total, debiendo realizar la empresa mayores esfuerzos con respecto a las ventas, a fin de poder cubrir sus elevados costos fijos.