El presente trabajo muestra un análisis de un grupo de ratios financieros en
la Empresa de Confecciones Melissa que pertenece al Ministerio de la Industria
Ligera ubicada en el Municipio de Las Tunas, la cual constituye uno de los
pilares económicos fundamentales en la Provincia ya que ella es la encargada de
suministrar los uniformes escolares, militares y de un grupo importante de
entidades que portan uniforme en el territorio. El análisis de estos ratios
financieros se realizó tomando los datos de los Estados Financieros del los
primeros 9 meses del año 2007 con respecto al mismo periodo del año anterior.
Esta investigación se desarrolló en dos capítulos: Capítulo 1 Fundamentación
Teórica, Capítulo 2 Análisis de los Ratios Financieros. Como resultado de esta
investigación pudimos constatar que la empresa sistema financiero actual en esta
empresa permite contraer deudas a corto plazo evitando las tasas de interés que
demandan las deudas a largo plazo debido a la solvencia que posee y a que el
ciclo de caja es suficientemente corto como para asumir estos riesgos, El manejo
de los ciclos de rotación y el incremento del rendimiento de los activos nos
muestran necesariamente un incremento del capital de trabajo no muy abultado
pero si acorde con las necesidades productivas provocando un estiramiento en el
ciclo de pagos al máximo posible que permita contar con el financiamiento
necesario que ha derivado el incremento de las ventas y la utilidad y que con un
endeudamiento aceptable incluso se haya mejorado la calidad de la deuda
mostrando una tendencia a la disminución.
Introducción
Es necesario que el Sistema Empresarial Cubano adecue sus mecanismos
financieros e instruya a las empresas en el uso de las finanzas como
instrumentos que les permita obtener mejores resultados. Enfrenta así la
empresa, el reto de proyectar su futuro financiero sobre bases científicas que
minimicen los riesgos y propicien la mayor certeza en sus decisiones sobre un
enfoque y pensamiento estratégico a la eficiencia.
Partiendo que todas las decisiones que se toman en una empresa tienen una
repercusión financiera, puede plantearse categóricamente que las finanzas se
relacionan con todas las áreas de la misma, de ahí que la función financiera en
una empresa implica entre sus responsabilidades principales la administración
eficiente de su Capital de Trabajo, como herramienta esencial para lograr el
nivel de solvencia deseado.
El presente trabajo fue realizado en la Empresa de Confecciones Melissa de Las
Tunas cuyo análisis comprende desde ene-sep de 2006 y ene-sep de 2007,siendo el
principal objetivo mostrar la situación financiera existente a través del
cálculo y análisis de las razones financieras.
El análisis y evaluación constituyen una herramienta de incalculable valor para
la administración, pues permite conocer como va resultando la labor que se
desempeña, y pueda discernir entre lo que no va funcionando como esperaba, él
por qué de la deficiencia y el cómo solucionarlo, para que no sea al final del
período cuando se analicen los resultados obtenidos, que se llegue a la
conclusión de que pudieron ser mejores.
Capítulo I: Marco Teórico
La Rentabilidad Financiera, es una razón que refleja el efecto del
comportamiento de distintos factores, muestra el rendimiento extraído de los
capitales propios, o sea, los capitales aportados por los propietarios y a
diferencia de la rentabilidad sobre los activos, utiliza la utilidad neta.
La rentabilidad financiera expresa el porciento que representa el beneficio neto
con relación a los recursos propios, cuanto más elevado será más favorable, ha
de ser positivo como mínimo.
Rentabilidad Financiera
Apalancamiento
Se denomina apalancamiento al uso de préstamo de capital (endeudamiento) para
aumentar el rendimiento de las inversiones. Relación que guardan los pasivos
exigibles de una empresa con su capital contable, o sea, un incremento de los
beneficios y de la rentabilidad financiera superior al esperado. Básicamente es
comprar con dinero que no se tiene, prestado, y como préstamo, te cargarán unos
intereses que dependerán de la sociedad de bolsa.
Endeudamiento
Analiza la cantidad, calidad de la deuda y la capacidad de la empresa para
soportar su carga. (Se completará con otro ratio en el análisis de la cuenta de
pérdidas y ganancias)
El uso de capitales ajenos en el financiamiento de las inversiones por parte de
las empresas constituye una práctica normal. Sin embargo, el uso excesivo de
financiamientos ajenos, crea un riesgo grande, de ahí la necesidad de evaluar si
los niveles de endeudamiento son adecuados. Los ratios de endeudamiento de
utilizan para diagnosticar sobre la cantidad y calidad de la deuda que tiene la
empresa, así como para comprobar hasta que punto se obtiene el beneficio
suficiente para soportar la carga financiera del endeudamiento. Una empresa para
encontrase en circunstancias ideales debe existir un equilibrio entre el
financiamiento ajeno y el propio además de ser solvente y líquida a la vez.
El valor óptimo de este ratio se sitúa entre 0.4 y 0.6. en caso de ser superior
a 0.6 indica que el volumen de deuda es excesivo y la empresa está perdiendo
autonomía financiera frente a terceros, o lo que es lo mismo se está
descapitalizando y funcionando como una estructura financiera más arriesgada. Si
es inferior a 0.4 puede ocurrir que la empresa tenga un exceso de capitales
propios.
Existen dos procedimientos para medir el endeudamiento:
Relacionando los financiamientos ajenos con los propios (autonomía)
Relacionando el financiamiento con el total, de esta manera se puede medir que
parte del financiamiento es a través de deudas (calidad de la deuda)
Razón de autonomía
Una empresa se puede financiar con capitales propios y ajenos, el aumento de uno
de ellos ocasiona una disminución del otro y viceversa. El nivel de autonomía
muestra hasta que punto una empresa se encuentra con independencia financiera
ante acreedores. El valor óptimo de este ratio oscila entre 0.7 y 1.5, de
acuerdo con las proporciones propuestas para el ratio de endeudamiento.
Este ratio se calcula:
R aut. = Capital/ Activo
Calidad de la deuda
Este índice nos permite conocer del total de la deuda que parte de la misma
corresponde a deudas a Corto Plazo.
No hay pronunciamientos en cuanto a los límites de este índice pero sin lugar a
dudas mientras menor sea su valor mayor calidad tiene la deuda pues el mayor
peso de la deuda recae en las Obligaciones a Largo Plazo las cuales tienen un
vencimiento más lejano y permite a la empresa poder financiarse de forma más
estable.
Cd = Pasivo circulante/ Pasivo Total
Rentabilidad Económica
La rentabilidad económica posee una gran importancia, de ahí que muchos autores
la consideren como la reina de los índices financieros, logra resumir, en buena
medida, el efecto de las utilidades generadas por la empresa sobre la totalidad
de la inversión empleada durante un periodo de tiempo, también se conoce como
retorno de la inversión.
Este indicador muestra la Utilidad que se obtiene por cada peso de Activo Total
invertido y refleja cuanto aumentó el enriquecimiento de la empresa como
producto del beneficio obtenido.
Cuanto mayor sea su valor, mejor será para la empresa, pues sus resultados
reflejaran en cuanto el Activo de la entidad ha sido productivo.
Rentabilidad Económica.
Utilidad neta = Utilidad neta x Ventas
Capital Ventas Activos
Rotación del Activo
Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los activos,
por parte de la administración, en su tarea de generación de ventas. Existen
tantas clases de relaciones como cuentas del activo haya en un catálogo
contable, o sea, mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos
disponibles para la generación de ventas; expresa cuantas unidades monetarias
(pesos) de ventas se han generado por cada unidad monetaria de activos
disponibles. En consecuencia, establece la eficiencia en el empleo de los
activos, por cuanto los cambios en este indicador señalan también los cambios en
dicha eficiencia
Rotación de activo = Ventas/ Activos Totales
Como puede observarse, la intensidad en la utilización de activos se mide
siempre con referencia a las ventas porque, normalmente, son ellas las que
proporcionan la oportunidad de generar recursos propios.
Rotación del Activo Fijo
Esta razón es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la
empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de
la empresa. Muestra cuántas veces podemos colocar entre los clientes un valor
igual a la inversión realizada en activo fijo.
Raf = Ventas/Activo Fijo
Rotación del capital de trabajo
Este índice se basa en la comparación del monto de las Ventas con el total
Capital de Trabajo. Todo Capital de Trabajo requiere de Pasivo que lo financie.
Por tales razones el objetivo es de tratar de maximizar las Ventas o Ingresos
con el mínimo de Activo, lo cual se traduce a su vez en menos Pasivos y por lo
tanto habrá menos deudas y se necesitará menos Patrimonio. Todo esto finalmente
se traduce en una empresa más eficiente.
Rct = Ventas/ Capital de trabajo
Mientras mayor sea el valor de este ratio mejor será la productividad del
Capital de Trabajo, es decir que el dinero invertido en este tipo de Activo rota
un número mayor de veces, lo cual se traduce en una mayor rentabilidad del
negocio.
Capital de trabajo
La administración del capital de trabajo en una empresa se refiere al manejo de
las cuentas corrientes comprendidas por cada uno de sus activos y pasivos
circulantes encaminados al logro de un nivel deseado de solvencia. Su valor se
mide por el exceso del activo circulante sobre el pasivo circulante que indica a
su vez una mejor calidad del capital de trabajo, por lo que se puede decir que
su calidad está expresada en su liquidez.
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relación entre los
Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razón definida en
términos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le
queda a la firma después de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre
los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo así como el dinero que le
queda para poder operar en el día a día.
Ct = Activo circulante – Pasivo circulante.
Para una correcta evaluación del capital de trabajo se hace necesario el cálculo
y análisis de una serie de indicadores financieros tales como:
Razón circulante
Razón ácida
Rotación de cuentas por cobrar
Rotación de cuentas por pagar
Rotación de inventario
Capítulo II. Análisis de los Ratios Financieros
Leyenda
Ac = Activo Circulante
Af = Activo Fijo
Oa = Otros Activos
Pc = Pasivo Circulante
Plp = Pasivo a Largo Plazo
Op = Otros Pasivos
P = Patrimonio
CT =Capital de Trabajo
Como se observa existe una buena salud financiera a simple vista si analizamos
la tabla anterior y un grupo de índices que denotan la calidad del capital de
trabajo donde el incremento de la rotación de los inventarios, cuentas por
cobrar, cuentas por pagar en la medida correcta hacen que el ciclo de
operaciones y de caja se tornen de un modo ideal en las condiciones actuales si
tenemos en cuenta la cadena de impagos que existe en nuestra economía todo esto
hace que en sentido general se incrementen las ventas, las ganancias y por su
puesto la rentabilidad asumiendo altos riesgos al hacer uso de financiamiento a
corto plazo con la atenuante de contar con una solidez económica que le permite
unido al logro de un ciclo de caja optimo lograr rendimientos y flujos de
financiamiento en el momento oportuno sin acudir a grandes volúmenes de
financiamiento a largo plazo que a pesar de ser menos riesgosos hay que incurrir
en gastos financieros disminuyendo así los niveles de utilidad.
Endeudamiento
Re= Pasivo Total / Activo Total
Valor óptimo de este ratio se sitúa entre 0,4 y 0,6
Ratio de Autonomía
Ra = Capital Propio / Pasivo
El valor óptimo de este ratio oscila entre 0,7 y 1,5,
Ratio de Garantía
Rg = Activo Real / Pasivo
Este ratio recibe el nombre de distancia en relación a la quiebra. A medida que
se reduce el ratio, y sobre todo cuando se acerca a 1, la quiebra se aproxima.
Cuando es menor que 1 la empresa está en quiebra técnica.
Ratio de Calidad de la Deuda
Cd = Pasivo Corto Plazo / Pasivo Total
Cuando menor sea el valor de este ratio significa que la deuda es de mayor
calidad en cuanto a plazo se refiere.
Como podemos observar el comportamiento de estos ratios es favorable y con una
tendencia en el caso de la calidad de la deuda a la disminución en cuanto los
niveles de venta lo permitan debido a que con el aumento de la rotación de los
inventarios es preciso hacer desembolsos mas frecuentes pero producto al buen
equilibrio existente y con el mejorado en el 2007 flujo de caja hoy se ostentan
los resultados que se muestran en el estado de resultado con un incremento
sostenido de las ventas y un margen de utilidad mayor.
Como se observa en el estado de resultado existe una situación favorable con
respecto al año anterior debido al incremento de las ventas y al incremento de
los flujos financieros dando al traste con un incremento de la utilidad y la
rentabilidad.
Como se muestra en la tabla anterior los niveles de rentabilidad se ven
beneficiados producto al incremento del margen de utilidad, la rotación del
activo que se encuentran influenciados por todos los indicadores antes
mencionados y por la buena gestión tanto económica como financiera que existe en
esta entidad que han provocado el incremento de los niveles de ventas y por
consiguiente un rendimiento de los recursos disponibles muy superior a lo
sucedido el año anterior.
Conclusiones
ü El sistema financiero actual en esta empresa permite contraer deudas a corto
plazo evitando las tasas de interés que demandan las deudas a largo plazo debido
a la solvencia que posee y a que el ciclo de caja es suficientemente corto como
para asumir estos riesgos.
ü Existe un incremento de la rotación de los inventarios directamente
proporcional a la rotación de las cuentas por cobrar y pagar así como a las
ventas, utilidad y rentabilidad los cuales hacen ver un ciclo de operaciones y
de caja que se acercan mucho a los valores óptimos mostrando un flujo financiero
en cuanto a entrada y salidas de efectivo bastante equilibrado.
ü El manejo de los ciclos de rotación y el incremento del rendimiento de los
activos nos muestran necesariamente un incremento del capital de trabajo no muy
abultado pero si acorde con las necesidades productivas provocando un
estiramiento en el ciclo de pagos al máximo posible que permita contar con el
financiamiento necesario que ha derivado el incremento de las ventas y la
utilidad y que con un endeudamiento aceptable incluso se halla mejorado la
calidad de la deuda mostrando una tendencia a la disminución.
Recomendaciones
ü Recomendamos que a la hora de calcular las razones de endeudamiento o
cualquiera en sus análisis no incluyan las operaciones entre dependencia ya que
distorsionan los resultados y nunca concordaran con los valores de referencia
para el análisis.
Bibliografía
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2.- Homgren, Ch. Contabilidad Financiera. [s.a]. [s.l].[s.e]. Tomo I y II
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9.- Flores Caballero M. 1993. Aspectos Económicos del Análisis Económico de los
Estados Financieros. España. Universidad de Huelva.
Lic. Ricardo González González
Licenciado en Contabilidad y Finanzas, graduado en el Centro Universitario "Vladimir
Ilich Lenin", de la ciudad de Las Tunas, Cuba. Este trabajo fue realizado Marzo
de 2008.
denys@tunet.cult.cu
