REGLAS PARA TENER UNA ESTRUCTURA SANA EN UNA EMPRESA:

 

1.     El capital de trabajo inicial de la empresa deber ser aportado porlos propietarios

 

2.     Al ocurrir una expansión o desarrollo de la empresa, el capitalde trabajo adicional con carácter de permanente o regular, también debe seraportado por los propietarios o bien, ser financiado por medio de préstamos alargo plazo.

 

3.     El capital de trabajo temporal, puede financiarse a través de préstamosa corto plazo, y es aquel que en la mayoría de las empresas requiere paracubrir sus necesidades de trabajo y de fecha de pago.

 

4.     Las inversiones permanentes iniciales de la empresa (terrenos,edificios, maquinaria y equipo) deben ser aportados por los propietarios.

 

5.     Las inversiones permanentes adicionales requeridas para la expansióno desarrollo de la empresa deberán ser aportados por los propietariosgeneralmente mediante la reinversión de utilidades o bien pueden financiarsepor medio de préstamos a largo plazo.

 

 

Esla manera de como una entidad puede allegarse de fondos o recursos financierospara llevar a cabo sus metas de crecimiento y progreso.

 

CLASIFICACIÓNDE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

 

 

Dentrode las fuentes de financiamiento internas sobresalen las aportaciones de lossocios (capital social). El cual se divide en dos grupos:

 

 

Esaquel aportado por los accionistas fundadores y por los que puede intervenir enel manejo de la compañía. Participa el mismo y tiene la prerrogativa deintervenir en la administración de la empresa, ya sea en forma directa o bien,por medio de voz y voto en las asambleas generales de accionistas, por si mismoo por medio de representantes individuales o colectivos.

 

 

a)     Tienen derecho de voz y voto en las asambleas generales deaccionistas.

b)     El rendimiento de su inversión depende de la generación deutilidades.

c)     Pueden participar directamente en la administración de laempresa.

d)     En caso de disolución de la sociedad, recuperarán su inversiónluego de los acreedores y después de los accionistas preferentes hasta dondealcance el capital contable en relación directa a la aportación de cadaaccionista.

e)     Participa de las utilidades de la empresa en proporción directa ala aportación de capital.

f)       Es responsable por lo que suceda en la empresa hasta por el montode su aportación accionaria.

g)     Recibirá el rendimiento de su inversión (dividendos) sólo si laasamblea general de accionistas decreta el pago de dividendos.

h)     Casi nunca recibe el 100% del rendimiento de la inversión por víade los dividendos, por que destinan cierto porcentaje a reservas y utilidadesretenidas.

 

 

·        Pormedio de aportaciones ya sea al inicio de la empresa o posteriormente a sucreación.

·        Pormedio de la capitalización de las utilidades de operación retenidas.

 

 

Esaportado por aquellos accionistas que no se desea que participen en laadministración y decisiones de la empresa, si se les invita para queproporcionen recursos a largo plazo, que no impacten el flujo de efectivo en elcorto plazo.

 

Dadasu permanencia a largo plazo y su falta de participación en la empresa, elcapital preferente es asimilable a un pasivo a largo plazo, pero guardandociertas diferencias entre ellos.

 

 

a)     Se aplican en el financiamiento de proyectos de inversiónproductivos básicamente.

b)     No participan en las pérdidas de la empresa.

c)     En caso de terminación de operaciones, se liquidan antes que elcapital común.

d)     Participan en la empresa a largo plazo.

 

 

a)     Por el pasivo se hacen pagos periódicos de capital e intereses,por el capital preferente, sólo el pago de dividendos anuales (pagogarantizado).

b)     El costo de financiamiento en el pasivo se le llama interésdeducible, el cual es deducible de impuestos, en el caso del capital preferente,se llama dividendos y no es deducible de impuestos.

c)     El pasivo es otorgado por instituciones de crédito, el capitalpreferente es aportado generalmente por personas físicas u otras personas.

d)     El pasivo aumenta la palanca financiera de la empresa, en tantoque el capital preferente mejora su estructura financiera.

 

Enresumen, el capital preferente puede asimilarse a que un pasivo a largo plazoencubierto con el nombre de capital que ayuda a la empresa a lograr sus metassin intervenir en su administración y mejorando la estructura financiera de lamisma.

 

PROVEEDORES.

 

Estafuente de financiamiento es la más común y la que frecuentemente se utiliza.Se genera mediante la adquisición o compra de bienes o servicios que la empresautiliza en su operación a corto plazo. La magnitud de este financiamiento creceo disminuye la oferta, debido a excesos de mercado competitivos y de producción.En épocas de inflación alta, una de las medidas más efectiva para neutralizarel efecto de la inflación en la empresa, es incrementar el financiamiento delos proveedores. Esta operación puede tener tres alternativas que modificanfavorablemente la posición monetaria.

 

a)     Compra de mayores inventarios, activos no monetarios (bienes yservicios), lo que incrementa los pasivos monetarios (cuentas por pagar a proveedores).

b)     Negociación de la ampliación de los términos de pago a proveedores obteniendo de esta manera un financiamiento monetario de un activo no monetario.

c)     Una combinación de ambos.

 

Características.

1.     No tienen un costo explícito.

2.     Su obtención es relativamente fácil, y se otorga fundamentalmente con base en la confianza y previo a un trámite de crédito simple y sencillo, ante el proveedor de los bienes y servicios.

3.     Es un crédito que no se formaliza por medio de un contrato, niorigina comisiones por apertura o por algún otro concepto.

4.     Es un crédito revolvente que se actualiza.

5.     Crece según las necesidades de consumo del cliente.

 

 

Esesta la base de financiamiento, la fuente de recursos más importante conquecuenta una compañía, las empresas que presentan salud financiera o una granestructura de capital sano o sólida, son aquellas que generan montosimportantes de utilidades con relación a su nivel de ventas y conforme a susaportaciones de capital.

 

Lasutilidades generadas por la administración le da a la organización una granestabilidad financiera garantizando su larga permanencia en el medio en que sedesenvuelve.

 

Eneste rubro de utilidades sobresalen dos grandes tipos: utilidades de operacióny reservas de capital.

 

 

Sonlas que genera la compañía como resultado de su operación normal, éstas sonla fuente de recursos más importante con la que cuenta una empresa, pues sunivel de generación tiene relación directa con la eficiencia de operación ycalidad de su administración, así como el reflejo de la salud financierapresente y futura de la organización.

 

Porutilidades de operación se debe entender la diferencia existente entre el valorde venta realmente obtenido de los bienes o servicios ofrecidos menos los costosy gastos efectivamente pagados adicionalmente por el importe de lasdepreciaciones y amortizaciones cargadas a resultados durante el ejercicio.

 

 

Encuanto a la reserva de capital, son separaciones contables de las utilidades deoperación que garantizan caso toda la estadía de las mismas dentro del caudalde la empresa.

 

Ensu origen las utilidades de operación y reservas de capital, son las mismas conla diferencia que las primeras pueden ser susceptibles de retiro por parte delos accionistas por la vía de pago de dividendos, y las segundas permaneceráncon carácter de permanentes dentro del capital contable de la empresa, en tantono se decreten reducciones del capital social por medio de una asamblea generalextraordinaria de accionistas.

 

SISTEMAFINANCIERO MEXICANO

 

Estaformado por el Banco de México (Banxico), las instituciones de crédito deBanca Múltiple y de Banca de Desarrollo, el Patronato del Ahorro Nacional y porlas organizaciones auxiliares de crédito, las instituciones de seguros yfianzas y la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

 

Elsistema financiero está coordinado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Públicoa través de tres comisiones y del Banco de México, que controla y regulan lasactividades de las instituciones.

 

 

Tienecomo actividad principal la regulación y el control de la política cambiariamonetaria y crediticia del país. Asimismo es el representante del país en lasnegociaciones de la deuda externa y frente al Fondo Monetario Internacional.

 

 

Esla encargada de coordinar y regular la operación de las instituciones de crédito,de banca comercial o múltiple y las organizaciones auxiliares de crédito, y asu vez, a la banca de desarrollo. Tiene a su cargo la vigilancia y auditoría delas operaciones bancarias, y esta autorizada para sancionar en el caso de quealguna institución viole la Ley Federal de Títulos y Operaciones de Créditoó a la Ley General de Sociedades Mercantiles.

 

 

Esla encargada de coordinar y regular las operaciones de instituciones de segurosy las instituciones de fianzas.

 

 

 

 

Tienea su cargo principalmente regular y vigilar el Mercado de Valores, lasoperaciones bursátiles y actividades de los agentes de bolsa, así como elestudio de las empresas que quieren participar en la Bolsa, a través de la BMV,las casas de bolsa, sociedades de inversión y las sociedades operadoras desociedades de inversión.

 

Lasinstituciones de crédito están formadas por dos grandes grupos:

 

1.     La Banca Comercial o Múltiple

2.     La Banca de Desarrollo

 

 

Esaintegrada por todas las instituciones encargadas de realizar la intermediaciónfinanciera con fines de rentabilidad, ésta última constituye el centro de laactividad financiera, capta los recursos del público sobre los que constituyesu capacidad de financiamiento, haciendo uso de ésta principalmente enoperaciones activas.

 

Lasoperaciones que puede efectuar son las siguientes:

 

a)     Recibir depósitos bancarios de dinero

b)     Emitir bonos bancarios

c)     El efectuar descuentos y otorgar préstamos ó créditos

d)     Constituir depósitos en instituciones de crédito y entidadesfinancieras del exterior.

e)     Expedir tarjetas de crédito con base en contratos de apertura decrédito en cuenta corriente.

 

Labanca comercial o múltiple ofrece los siguientes financiamientos:

 

 

Estecrédito se documenta con pagarés que tienen un plazo de pago no mayor a 180 díasy se amortiza a liquidarlos en uno o varios pagos.

 

 

Esun crédito a corto plazo, siendo el plazo máximo a cinco años, garantizándolocon los bienes adquiridos ó sus frutos.

 

Características.

a)     Se utiliza para financiar la producción de la actividadindustrial, agrícola y ganadera.

b)     En la industria se destina para adquirir materias primas,materiales, mano de obra y los costos relacionados con la producción enproceso.

c)     En la agricultura se destina en la compra de semillas,fertilizantes, insecticidas y costos en general para la preparación de latierra.

d)     En la ganadería se utiliza en la compra y engorda de ganado querequiera un tiempo reducido para su venta.

e)     El máximo de crédito será el 75% de los insumos adquiridos ocosto realizados.

 

Losintereses son datos por el Costo Porcentual Promedio, más una sobretasa fijadapor el Banco y son cobrados sobre saldos insolutos vencidos.

 

 

Seotorgan con base en la solvencia económica y moral del solicitante, puededisponerse del crédito en forma revolvente pero debe liquidarse a suvencimiento.

 

Soncréditos a corto plazo, generalmente a 90 días, pero pueden extenderse hastaun año. Puede requerir de un aval. Los intereses se cobran anticipadamente loscuales son dados por el CPP o una tasa líder en el mercado más una sobretasafijada por el banco.

 

 

Esun crédito a largo plazo, 15 años para la industria y 5 años para la ganaderíay agricultura.

 

Características

a)     En la industria se utiliza para la adquisición de activos fijospara liquidar adeudos fiscales o pasivos relacionados con la operación.

b)     En la agricultura se otorga con el fin de financiar la compra deactivos fijos, apertura de tierras de labranza, para liquidar adeudos fiscales opasivos relacionados con la operación.

c)     En la ganadería se utiliza con el fin de financiar la compra deactivos fijos, compra de ganado para la reproducción, para liquidar adeudosfiscales o pasivos relacionados con la operación.

d)     El monto máximo del préstamo es del 75% de los bienesadquiridos.

e)     Se garantiza con los activos fijos adquiridos que serán en prendahipotecaria.

 

 

Sonfinanciamiento a largo plazo de gran flexibilidad para la adquisición,construcción o mejoras de inmuebles destinados al objeto social de la empresa,también para el pago o consolidación de pasivos originados en la operaciónnormal, excluyendo pasivos por financiamiento otorgado por otra instituciónbancaria.

 

Lagarantía está consolidada por activos fijos tangibles, en algunos casos serequiere garantías adicionales y la demostración de que el acreditado tenga lacapacidad de pago.

 

Características.

a)     El valor del crédito no podrá exceder del 50% del valor de lasgarantías otorgadas comprobado mediante avalúo.

b)     El plazo máximo para un crédito hipotecario destinado a laagricultura y ganadería es de 15 años, teniendo por lo regular un año deperiodo de gracia. En los créditos hipotecarios en la industria el plazo es e15 años, pudiendo tener 2 años de periodo de gracia.

c)     La tasa de interés esta basada en el CPP, el cual es variable, másuna sobretasa fijada por el banco acreditante, además cobra como apertura de créditoun porcentaje sobre el importe total de financiamiento a la firma del contrato.

d)     Los intereses se cobran sobre saldos insolutos vencidos,mensualmente cuando se trata de empresas iniciales y de servicios, ysemestralmente en empresas agrícolas y ganaderas.

 

 

Sudestino debe ser diferente al utilizado en los préstamos de habilitación o avío,refaccionario e hipotecario. Generalmente se utiliza en la consolidación depasivos y cuando no exista un crédito específico al cual acudir.

 

Características.

a)     Se otorga con garantía hipotecaria de la unidad industrial, queincluye todos los activos de la misma.

b)     Puede existir un periodo de gracia con pagos de intereses, difiriéndoseen el capital.

c)     Se requiere autorización previa del Banco de México, yratificación ante notario público.

 

 

Representala transmisión de títulos de crédito en los que la institución bancarialiquida anticipadamente el importe de dichos títulos descontando los interesesy una comisión por el descuento.

 

Supropósito principal es darle a la empresa una recuperación inmediata de losdocumentos por cobrar a sus clientes, es un crédito revolvente.

 

Esun crédito a corto plazo (90 días) pudiendo ser hasta de 180 días, losintereses se cobran anticipadamente, el interés es el CPP o tasa líder másuna sobretasa fijada por el banco y su característica principal es queproporciona liquidez inmediata a la empresa.

 

 

Requierede un contrato para que los bancos corresponsales paguen a un beneficiario porcuenta del acreditado contra documentación, el importe de los bienes específicosque se hayan señalado en el contrato, puede ser revocable cuando la cancelaciónse haga por alguna de las partes, y puede ser irrevocable cuando para cancelarsese requiera de la autorización de todos los contratos.

 

Capitale intereses se amortizan generalmente de manera mensual, y se requiere que elcontrato este inscrito en el Registro Público de la Propiedad y del Comercio.

 

Requisitospara la solicitud de un crédito.

¨       Información Financiera	¨       Garantías
¨       Información Legal
Información Financiera ¨       Estados Financieros ¨       Estados Proforma ¨       Flujo de Efectivo ¨       Estudio de Mercado	Información Legal ¨       Acta constitutiva ¨       Aumentos o disminuciones de capital ¨       Aviso de Inscripción en el RFC ¨       Representante legal

Garantías

¨      Documentosque amparen los activos

¨      Aval

¨      Avalúos

¨      Pólizasde seguro.

 

 

ElBanco de México inició el 13 de febrero de 1996 la estimación mensual delCosto de Captación a Plazo de Moneda Nacional a cargo de instituciones de bancamúltiple. El CCP puede ser utilizado como referencia para determinar la tasa deinterés de créditos denominados en peso, el Banco de México publica el CCP enel Diario Oficial de la Federación entre los días 21 y 25 de cada mes, en casode ser inhábil éste último, la publicación se realiza el día hábilinmediato siguiente.

 

 

Tasade referencia, el Banco de México ha ido estimando desde agosto de 1975, hastael mes de agosto de 1977, se reporta el Costo Promedio de Captación desociedades financieras.

 

Deseptiembre de 1977 a noviembre del mismo año se consigna el costo promedio desociedades financieras e hipotecarias.

 

Apartir de diciembre de 1979 el dato se refiere al costo promedio del conjunto delos bancos múltiples, durante la mayor parte del periodo de agosto de 1975 aOctubre de 1988 dicho concepto incluyó la tasa y en su caso la sobretasa deinterés de los pasivos en moneda nacional a cargo de la banca múltiplemediante depósitos bancarios a plazo, pagarés con rendimiento liquidable avencimiento y depósitos en cuenta corriente, aceptaciones bancarias y papelcomercial con aval bancario.

 

Parareflejar la existencia de nuevos instrumentos en el mercado financiero mexicano,en Febrero de 1996, el Banco de México inició el cálculo y publicación delCosto de Captación a Plazo (CCP)  depasivos en moneda nacional, su publicación continuará hasta diciembre del año2005.

 

 

Esuna tasa de interés a distintos plazos calculada por el Banco de México conbase en cotizaciones presentadas por instituciones de banca múltiple medianteun mecanismo diseñado para reflejar las condiciones del mercado de dinero enmoneda nacional. (Circular 2019 apartado 14).

 

 

LaLey General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito señala comoorganizaciones auxiliares del crédito a:

 

1.     Los Almacenes Generales de Depósito

2.     Las Empresas de Factoraje

3.     Las Arrendadoras Financieras

4.     Las Uniones de Crédito.

 

Lastres primeras tienen la característica de poder pertenecer a una agrupaciónfinanciera, además se señala como actividad auxiliar de crédito a lacompraventa habitual y profesional de divisas (casas de cambio), en generalcualquier organización o actividad auxiliar de crédito requiere autorizaciónde la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y ser Sociedad Anónima.

 

 

Tienencomo finalidad el almacenamiento guarda ó conservación de bienes o mercancíasy la expedición de certificados de depósito y bonos de prenda.

 

Tambiénpodrán realizar la transformación de mercancías depositadas con el fin deaumentar el valor de éstas sin varia esencialmente su naturaleza.

 

Sólolos Almacenes Generales de Depósito estarán facultados para expedircertificados de depósito y bonos de prenda.

 

 

Sonaquellas que mediante contratos convienen con sus clientes el adquirir derechosde crédito que tengan éste a su favor por un precio determinado en monedanacional o extranjera.

 

Laadministración y cobranza de los derechos de crédito objeto de los contratosde factoraje, debe ser realizada por la propia empresa de factoraje financiero.

 

Esimportante mencionar que la Secretaría de Hacienda y Crédito Público mediantereglas de carácter general determina los requisitos, condiciones y límites quelas empresas de factoraje deben cumplir para que la citada administración serealice por terceros.

 

Esun servicio orientado a satisfacer las necesidades de liquidez inmediata o decapital de trabajo de las empresas. Dicho en términos simples, es una operaciónde financiamiento en la que a través de un contrato, la empresa de factorajefinanciero adquiere de sus clientes que realicen actividades empresariales,derechos de crédito relacionados con la proveeduría de bienes, de servicios ode ambos.

 

Conrecurso:en éste caso el cliente o cedente se obliga solidariamente con elcomprador-deudor a responder el pago puntual y oportuno de los derechos de créditotrasmitidos al pacto.

 

Enesta modalidad el pacto tiene dos posibilidades de cobro, ya que los documentosque no le sean pagados por el obligado tienen la posibilidad de recurrir alcliente o cedente para su cobro.

 

Enesta modalidad la empresa de factoraje compra de las empresas comerciales óindustriales las cuentas por cobrar como consecuencia de su actividad comercialy no asume el riesgo de insolvencia de las mismas.

 

Sinrecurso:el cliente o cedente no queda obligado a responder por el pago de los derechostrasmitidos a la empresa de factoraje, en este caso se trata de una venta real yefectiva de documentos al cobro, sobre los cuales el facto absorbe el riesgototal de la operación y exclusivamente puede recurrir al cobro con losobligados de los documentos.

 

Bajoesta modalidad la empresa de factoraje asume el riesgo de las cuentas por cobraradquiridas, es decir, el cliente se libera de toda responsabilidad en elincumplimiento de pago.

 

 

Sonlas que mediante un contrato de arrendamiento, se obligan a adquirirdeterminados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plazo forzoso, a unapersona física o moral obligándose ésta a realizar pagos parciales por unacantidad que cubra el costo de adquisición de los bienes los gastos financierosy otros gastos conexos, para adoptar al vencimiento del contrato cualquiera delas tres opciones siguientes:

 

a)     Comprar el bien a un precio inferior a su valor de adquisición,fijado en el contrato o inferior al valor de mercado.

b)     Prorrogar el plazo del uso o goce del bien pagado a una rentamenor.

c)     Participar junto con la arrendadora de los beneficios que deje laventa del bien de acuerdo con las proporciones y términos establecidos en elcontrato.

 

TIPOSDE ARRENDAMIENTO

 

 

Aligual que la modalidad del arrendamiento financiero, las operaciones dearrendamiento puro, se establecen mediante contrato, es decir, se contrata el suuso o goce temporal de un bien pero con la diferencia que no existe opción decomprar al término de la vigencia del contrato. La arrendadora no contrae laobligación alguna de enajenar el bien ni de hacerle partícipe al arrendatariodel importe de la venta que se haga de un bien a un tercero.

 

Enel caso de que al término del contrato exista contrato de compraventa del bienentre el arrendador y arrendatario, éste tendrá que ser enajenado al valorcomercial del mercado.

 

VentajasFinancieras del Arrendamiento Financiero:

 

1)     Financiamiento de la totalidad del costo del equipo, incluyendootro tipo de costos colaterales, tales como: instalación, impuestos y derechosde importación, servicios aduanales, fletes, etc. no existiendo desembolsosconsiderables para el arrendatario al inicio del contrato.

2)     El equipo o bien arrendado es financiado a plazos que se ajustan alas necesidades del arrendatario y a la naturaleza del bien, considerando suvida útil permitiendo a la empresa aplicar sus recursos en áreas estratégicasy obteniendo un menor aprovechamiento de planes y metas a corto y a medianoplazo.

3)     Constituye una fuente de financiamiento que el arrendador puedamanejar a largo plazo para renovar y modernizar sus activos.

4)     El bien dado en arrendamiento sirve como garantía ante elarrendador del mismo bien, sin que el arrendatario tenga que distraer otrosbienes para garantizar el crédito.

5)     La propiedad de las rentas pueden convertirse de acuerdo comoconvengan al arrendatario (mensual, trimestral semestral etc.)

 

 

Sonorganismos constituidos como Sociedades Anónimas de Capital Variable, conconcesión de la Comisión Nacional Bancaria, formadas por un número de sociosno menor a veinte, siendo éstos personas físicas o morales. Tienen la característicafundamental de tener personalidad jurídica.

 

LasUniones de Crédito pueden operar en el ramo agropecuario cuando sus socios sededican a actividades agrícolas o ganaderas, en el ramo industrial cuando sededican a actividades industriales, en el ramo comercial cuando sus socios sededican a actividades mercantiles o pueden ser mixtas cuando se dedican a dos ómás actividades de los ramos señalados y éstas guardan relación directaentre sí.

 

Casasde Cambio

 

LaLey General de Organizaciones de actividades auxiliares del crédito consideracomo actividad auxiliar la que realizan las casas de cambio y señala de lasiguiente forma: “que su objeto social sea exclusivamente la realización decompraventa, cambio de divisas, billetes y piezas metálicas nacionales oextranjeras, que tengan curso legal en el país de emisión, piezas de plataconocidas como onzas troy y piezas metálicas conmemorativas acuñadas en formade moneda.”

 

Otrafunción del mercado financiero muy impórtate que tienen las casas de cambio esla de operar coberturas cambiarias (futuros), algo similar a los futuros quepermite a las empresas cubrirse de cualquier devaluación.

 

Lacobertura cambiaria consiste en pagar en la fecha de contratación a unintermediario autorizado un precio de cobertura en pesos, adquiriendo el derechoa recibir de éste si el peso se deprecia una cantidad en moneda nacionalequivalente a la depreciación en dólares controlados, o la obligación depagar al intermediario el equivalente a una depreciación del peso si fuera elcaso.

 

BANCADE DESARROLLO

 

ElGobierno Federal ha creado fondos, convenios, programas para apoyo y desarrollode ciertas actividades que por el tamaño de la empresa o por el riesgo queconlleva a la propia actividad, no han sido atendidas por la banca comercial enel financiamiento de actividades prioritarias.

 

Losfondos son administrados principalmente por el Banco de México, Nafinsa,Bancomext, Banco Nacional de Servicios Públicos, Banco Nacional de CréditoRural, Banco Nacional de Comercio Interior.

 

Lastasas de interés son preferenciales, además no se pagan comisiones porapertura de crédito, ni se requieren porcentajes de reprocidad, obteniéndoseasistencia técnica y asesoría administrativa en forma adicional, por lo que serefiere a los plazos para el pago del crédito, para eso se determina atendiéndoselas características de cada proyecto y a la capacidad de pago de losacreditados, incluyendo periodos de gracia si lo requiere las necesidades específicasde cada operación en particular.

 

 

UNIDAD 2. COSTO DE CAPITAL

 

Es la tasa de rendimiento que una empresa debe obtener sobre sus inversiones paraque su valor de mercado permanezca inalterado.

 

Los proyectos de inversión con una tasa de rendimiento inferior al costo decapital, reducirán el valor de la empresa, los rendimientos con una tasa derendimiento superior al costo de capital incrementarán su valor.

 

Si la tasa interna de rendimiento del proyecto de inversión es mayor que el costode capital de la empresa o igual a éste, el proyecto se considera aceptable.

 

 

1.     Capital de Adeudo.-cualquier tipo de fondos a corto o largo plazo obtenidos por la empresa(ejemplo, proveedores, crédito simple, etc.)

 

2.     Capital de Aportación.-consiste en los fondos a largo plazo proporcionados por los propietarios de laempresa (en efectivo, en especie, reinversión de utilidades).

 

 

1.     Acciones Preferentes.-son aquellas que representan una parte del capital social de una compañía, pero que a diferencia de las acciones comunes tienen su rendimiento o dividendo garantizado y a cambio de este privilegio tienen sus limitaciones en la participación de la administración.

 

2.     Acciones Comunes.-están formadas por las aportaciones de capital en dinero y en especie de losaccionistas, y son generalmente motivados por cualquiera de las siguientesrazones:

¨      Obtenciónde dividendos

¨      Especulación

¨      Obtenciónde fuentes de trabajo

 

 

1.     Dividendosen términos monetarios.-la mayoría de los dividendos de acciones preferentes son establecidos como“X” unidad esporánea, se espera que una acción preferente de cuatro dólaresreditúe dividendos de cuatro dólares a los tenedores de éstas acciones cada añosobre cada acción que posean.

 

2.     Dividendosen términos porcentuales.- algunas veces los dividendos de acciones preferentes se establecen comouna tasa porcentual anual, ésta tasa representa el porcentaje del valor nominalde la acción que es igual al dividendo anual.

 

Problema1.-

¿Quédividendo anual pagaría una acción del 8% con valor nominal de 50 dólares?

 

Fórmula:Kp = dp / np

 

Kp= Costo de las acciones preferentes

dp= Dividendo anual de las acciones preferentes

np= Utilidades netas provenientes de la venta de las acciones preferentes.

 

Nota:antes de calcular el costo de las acciones preferentes cualesquier dividendoestablecido en términos porcentuales deberá ser convertido en términosmonetarios.

 

dp= 50 x 0.08 = 4

 

 

Lasacciones preferentes representan un tipo especial de interés sobre la propiedadde la empresa. Los tenedores de acciones preferentes deben recibir su dividendoestablecidos antes de distribuir cualquiera de las utilidades generadas a lostenedores de acciones comunes.

 

 

Elcosto de las acciones preferentes (Kp) se calcula dividiendo los dividendosanuales de este tipo de acciones (dp) entre las unidades netas procedentes desus ventas (np). Las utilidades netas representan la cantidad de dinero que serecibe por concepto de los costos de flotación requeridos para emitir y venderlas acciones.

 

 

Característica	Adeudo	Aportación
¨       Intervención de la Admón	No	Si
¨       Derechos s/ ingresos y/o activos	Según antigüedad	Según aportación
¨       Vencimiento	Si	Ninguno

 

 

Problema2.

 

Lacia debe SA planea la emision de acciones preferentes al 9% las cuales esperavender en su valor nominal de 85 dlls por acción se espera asimismo que elcosto de emisión y venta sea de tres dólares por acciona empresa desea sabercual es el costo de las acciones preferentes:

KP=

Dp= 85 x 9% = 7.65 =  .69329 = 9.329 %

Np=85-3        = 82

 

 

 COSTODE LAS ACCIONES COMUNES

 

Elcosto de las acciones comunes no es tan fácil de calcular como el costo depasivos o el costo de las acciones preferentes. La dificultad surge por ladefinición del costo de la acción común, que se basa en la premisa de que elvalor de una acción en una empresa esta determinado por el valor presente detodos los dividendos futuros que se supone deben pagarse sobre la acción. Latasa a la cual se descuentan estos dividendos previstos para determinar su valorpresente representa el COSTO DE LA ACCION COMUN.

 

Sedispone de dos técnicas para medir el capital de participación de las accionescomunes y son las siguientes:

 

1.     Modelo de valuación de crecimiento constante ( Modelo Gordon)

2.     Modelo de asignación de precio de activo de capital.

 

 

Modeloque se basa en la premisa de que el valor de una acción es igual al valorpresente de todos los dividendos futuros que se espera proporcione dicha accióna lo largo de un periodo.

 

PO= D1

        Ks-g

 

 

Endonde

 

Po= Valor de las acciones comunes

D1= Dividendo por acción esperado al final del año 1

Ks= Rendimiento en lo requerido sobre las acciones comunes

g=  Tasa constante de crecimiento.

 

(Ks-g)= D1       

    Ks = D1/ Po + g

 

Estaformula indica que el costo de capital de aportaciones puede calcularsedividiendo los dividendos esperados al final del año ( uno) entre el precioactual de las acciones, añadiendo a continuación la tasa de crecimientoesperado.

 

Problema:

 

LaCIA Z desea determinar su costo de capital de acciones comunes (Ks), el preciode mercado de sus acciones. La CIA espera pagar un dividendo D1 de 4 dlls alfinal del año próximo (2000). Los dividendos pagados sobre las acciones encirculación a lo largo de los últimos  6años son:

   

AÑOS        DIVIDENDOS

1999                                        3.8

1998                                        3.62

1997                         3.47

1996                                        3.33

1995                                        3.12

1994                                        2.97

 

 

 

Dividendomás reciente entre dividendo inicia

3.80/ 2.97 = 1.2794

buscaren la tabla el coeficiente mas aproximado 1276 = 5%

Ks= .08 + .05 = .13 = 13%

 

Elcosto del 13 % del capital en acciones comunes representa el dividendo requeridopor los tenedores de acciones preferentes sobre su inversión con el fin de noalterar el precio de mercado de las acciones vigentes.

 

 

Dadoque la finalidad para concentrar el costo de capital total en la empresa,consiste en determinar el costo de nuevos fondos requeridos para iniciarproyectos.

 

Sedebe poner atencion al costo de nuevas emisiones comunes, suponiendo que seanobtenidos nuevos fondos en las mismas proporciones que la estructura actual decapital los únicos datos requeridos para encontrar al costo de nueva emisiónde acciones comunes es los costos de garantía y venta implícitos o implicados,es muy probable que para vender una nueva emisión de precio de venta deberáestar por debajo del precio actual de mercado, reduciendo así las utilidades laacción deberá depreciarse de modo que de lugar a un precio justo debido a ladistribución de la capacidad que ocurrirá, otro factor que puede reducir estasutilidades es una cuota de garantía pagada por comercializar la nueva emisión.

 

Elcosto de la nueva emisión puede calcularse determinando el porcentaje dereducción en el precio de mercado actual, atribuible a costos de flotación,los cuales consisten en una subvaluacion o depreciación, y en una cuota degarantía.

 

Formula.

 

Kn= D1 / (1-f) Po +g     f= Cuota de garantia

 

Problema:

 

Laempresa anterior con ayuda de sus asesores estima un promedio de nuevasemisiones son vendidas en 49 dlls un segundo costo relacionado con la nuevaemisión es una cuota de garantía de 75 centavos por acción que deberíapagarse a fin de cubrir su costo de vender una nueva emisión de accionescomunes.

Determinarel costo de una nueva emisión de acciones comunes:

 

DATOS:

 

Kn=

F  = .0153 = .75 / 49          Kn = D1 / (1-f )  Po + g

Po= 49

D1= 4 dlls                           Kn = 4 / 1-.035 ) .50 + .05 

g  = .05                                    = 13.29 %

 

 F= 75 + 1 = 175 / 50 = .035

Subvaluacion     = 1

Ctade garantia   = .75

total                       1.75

 

 

Elcosto de estas se relaciona estrechamente con el costo de las acciones, si no seretuvieron las utilidades serian pagadas a los tenedores de dichas acciones comodividendos. Las utilidades retenidas suelen considerares como una emisióntotalmente suscrita de acciones comunes adicionales puesto que estas aumentan laparticipación de los accionistas al igual que una nueva emisión de accionescomunes. El costo de las utilidades retenidas es el costo de oportunidad de losdividendos prescindidos por los actuales tenedoras de acciones comunes.

 

Silas empresas no pueden ganar tanto sobre sus utilidades retenidas como otrasempresas con nivel comparable de riesgo, los tenedores de acciones preferiránrecibir estas utilidades en forma de dividendos para ello toman la decisión enque invertirlos.

 

FORMULA: Ks = Kt

 

 

Sedetermina ponderando el costo de cada tipo especifico de capital por su proporciónen la estructura de capital de la empresa.

 

 

PASIVO          40       40%                  10%      4%

ACCPREF      30        30%                  13%     3.9

ACCCOM       30        30%                    7%      2.1

                     -------                                         ---------

100                                                                                                                                              10 % CCPP

 

 

 

Lasponderaciones pueden determinarse como:

 

1.-Ponderaciones de valor de mercado

2.-Ponderaciones de valor contable.

 

 

Sebasa en el uso de valores contables a fin de determinar la proporción de cadatipo de capital en la estructura financiera de la organización ( Valores enlibros)

 

 

Midela proporción de cada tipo de financiamiento de acuerdo con su valor de mercadoestas resultan mas atractivas ya que los valores comerciales de las obligacionesse  aproximan a las unidadesmonetarias que han de recibirse por su venta, por lo demás en virtud de que loscostos de los diversos tipos de capital se calculan en base a los precios demercado prevalecientes, diriase que lo mas conveniente es emplear lasponderaciones de valor de mercado.

 

 

Puedenser de valor contable o de mercado con base en información real por ejemplo,las proporciones contables tanto actuales como pasadas constituirán una formade ponderación cronológica, tal modo de ponderación se basaría enproporciones reales mas que optimas o deseadas.

 

 

Puedenbasarse asimismo en valores, contables o de mercado, reflejan las proporcionesdeseadas o optimas de la estructura de capital, tal estructura de capital optimase basa en las proporciones que la empresa desea alcanzar.

 

 

Kq= Wi Ki + WpKp + Ws Kr

Ki = Pasivos

Kr= Costo de acciones preferentes

Ks= Costo de acciones comunes

Kr= Costo de utilidades retenidas

Kn= Costo de nuevas acciones comunes.

 

Endonde:

 

Kq = Costo de capital promedio ponderado

W1= Proporción de pasivo a largo plazo en estructura de capital.

Wp= Proporción de las acciones preferentes con la estructura de capital.

Ws= Proporciones de las acciones comunes en la estructura de capital.

 

W1+ Wp + Ws = 1

                   Ks = Kr

 

Ejemplo:

Calculodel costo de capital promedio ponderado.

 

 

COSTODE CAPITAL MARGINAL PROMEDIO PONDERADO.

 

Elcosto de capital promedio ponderado puede variar en cualquier momentodependiendo del volumen de financiamiento que la empresa planea obtener. Elvolumen de financiamiento aumenta en proporción directa con los costos de losdiversos tipos de financiamiento, elevando así el costo de capital promedioponderado. Un diagrama o gráfica que relaciona el CCPP de la empresa con el nivel del nuevo financiamiento recibe el nombre de costo de capitalmarginal promedio ponderado CCMPP

 

 

DETERMINACIONDEL CCMPP.Con la finalidad de calcular su costo de captación marginal promedio ponderadala empresa debe determinar primero el costo de cada fuente de financiamiento avarios niveles de financiamiento total. Los niveles a los que aumentan loscostos de los componentes se denominan puntos de ruptura y su formula es:

 

PR= Tf1 / PrP1

 

Endonde:

A)      PR  = A punto deruptura para la fuente de financiamiento

B)     Tf1 = A nuevo financiamiento total a partir de la fuente, en elpunto de ruptura y

C)     Prd1 = A la proporción de la estructura de capital (cronológicaso prospectivas) para una fuente de financiamiento uno.

 

PROBLEMA

 

Unaempresa desea disponer el  año próximode 200,000 dl. de utilidades retenidas para la inversión. El costo de estasutilidades se ha calculado en un 12%, una vez que se hayan agotado lasutilidades retenidas, se tendrá que obtener un financiamiento de accionescomunes mediante la venta de nuevas acciones, el costo de estas es de 13%.

Laestructura de capital prospectiva contiene 40% de capital en acciones comunes.Determinar el punto de ruptura o el nivel de nuevo financiamiento total al cualse elevara el costo de las acciones comunes.

 

DATOS:

 

PR= 200,000. / .40 = 500,000.00 Hasta éste nivel de financiamiento.

 

Esteresultado indica que a niveles de financiamiento total hasta de 500,000. dllsque el costo de las acciones comunes seria de 12%, a un nivel de nuevofinanciamiento mayor de 500,000. el costo de las participaciones aumentaría al13% ya que las utilidades retenidas se terminarían y se tendría que utilizarla nueva acción común mas costosa. Para reforzar esta conclusión deberá dequedar claro que a fin de mantener 40% de las acciones comunes a un nivel definanciamiento total de 500,000. se necesitan de una participación común de200,000.00

 

APALANCAMIENTO

 

Esla capacidad que tiene una empresa de emplear activos o fondos de costo fijo,con el objetivo de utilizar de los accionistas con el fin de maximizarlos.

 

TIPOSDE APALANCAMIENTO.

¨      Apalancamientooperativo. Capacidad de emplear los costos de operación fijos, para aumentar almáximo los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes deintereses e impuestos.

Esteapalancamiento mide la utilidad antes de intereses e impuestos y puede definirsecomo el cambio porcentual en las utilidades generadas en la operaciónexcluyendo los costos de financiamiento e impuestos.

¨      ApalancamientoFinanciero. Capacidad de una empresa para emplear los cargos financieros fijoscon el fin de aumentar al máximo los efectos de los cambios en las utilidadesantes de intereses e impuestos sobre los rendimientos por acción.

Estemide el efecto de la relación entre el porcentaje de crecimiento de la utilidadantes de intereses e impuestos y el porcentaje de crecimiento de la deuda.

 

¨      Apalancamientototal. Capacidad de que los costos fijos, tanto operacionales como financieros,amplifiquen los efectos de cambios en el ingreso por ventas de una empresa sobrelas utilidades por acción.

Cuantomayores sean los costos fijos de la empresa, tanto mayor será el apalancamientototal, lo cual reflejará que el efecto combinado.